A股天量震荡下新局开启，沪指一度逼近4200点。近期A股市场行情持续走强，上证指数一度放量突破4000点、4100点，形成向上突破趋势，其中，2025年12月17日-2026年1月12日，上证指数连续“17连阳”，累计涨幅达8.90%。量能方面，沪深两市成交量不断放量，两市成交量的中枢不断抬升，其中2026年1月9日-2026年1月14日，连续四个交易日突破3万亿成交额，刷新历史记录。我们认为，是多因素共振导致的2026年开年两市成交额天量与市场强势行情演绎：一是政策预期强化主题投资，夯实市场信心基石；二是全球资金流向与人民币汇率升值，构成外部催化；三是增量资金踊跃入场，提供直接流动性支撑。
国内稳健基本面成坚实支撑，宏观政策预期持续向好。当前经济呈现回升向好态势，市场需求稳步扩大，消费潜能有序释放，服务消费活跃，外贸韧性凸显。产业升级趋势显著，高技术产业与装备制造业增长迅速，就业形势总体稳定，经济结构持续优化，创新动能增强，高质量发展扎实推进。2025年经济增长目标顺利达成，但近期数据显示需求端修复基础仍待巩固，投资与消费增长相对温和，经济恢复基础尚需夯实。
政策预期点燃市场热情，监管释放降温信号。作为“十五五”规划的开局之年，市场对政策定调预期更加积极主动，助推了市场情绪的持续高涨。首先，扩内需仍然置于明年重点任务之首。2025年下半年以来的消费与投资等需求端指标整体偏弱，对此去年底中央经济工作会议在经济形势研判中增添了“供强需弱”表述，目前针对需求侧的政策正密集出台，消费品以旧换新、消费贷贴息和提前批“两重”建设项目清单已经落地。其次，央行下调了结构性货币政策工具的利率。并且表示，今年降准降息还有一定的空间。考虑到今年年初“十五五”开门红诉求，为配合财政前置发力，一季度降准降息值得期待。最后，资本市场方面，监管层面主动出手进行逆周期调节，平抑部分过热市场情绪，为长期“慢牛”行情创造良好生态。
春季行情有望延续，把握结构性机会。跨年以来，A股市场风险偏好显著抬升，上证指数实现17连阳并站上4100点，成交额屡破3万亿。市场流动性环境向好，外部受益于弱美元趋势下人民币升值，外资回流节奏加快；内部则有政策积极发力的预期支撑，叠加保险资金“开门红”、ETF资金抢跑，为市场注入充足资金。不过从技术面来看，A股在创下阶段性新高后，或在高位整固。同时监管层已释放降温信号，推动市场由资金驱动急涨切换为业绩驱动慢牛轨道，短期调整或围绕均线震荡，板块轮动节奏将加快。年报披露期临近，依靠成交量崛起的题材板块或将进入休整，两融资金或随主题热度消退而减仓，高位题材股尤其是无业绩纯炒作标的需重点规避。不过A股春季行情有望延续，整体仍以结构性行情为主。扩内需与反内卷政策落地显效，2025年12月PMI重返扩张区间、物价指数表现积极，但2026年一季度基数较高，稳增长仍有压力。央行近期下调再贷款、再贴现利率，预示降准降息仍有较大空间。需关注年初降准降息的可能性及财政前置力度。宏观经济改善与企业盈利回升，是推动市场中期上行的核心动力。总的来看，多重利好因素将共同支撑行情，A股春季行情有望延续。
建议关注低估值与盈利稳定双轮驱动的红利高股息资产估值重塑主线、建设现代化产业体系引领新质生产力的科技主线以及建设强大国内市场背景下的扩内需主线。
风险提示：内需恢复不及预期，消费表现较弱，从而加大经济稳增长压力；海外经济超预期下滑，导致外需回落，国内出口承压；财报季与政策窗口期的共振波动，导致市场大幅波动。
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